投资要点:　　上周板块展现出　　上周环保板块暴跌4.07%,其中大气污染管理板块暴跌7.16%,污水处理板块暴跌2.39%,固废处理板块暴跌4.61%,工业节约能源板块暴跌5.55%,环境监测板块暴跌3.79%。沪深300暴跌0.32%,中小板指暴跌3.98%,创业板指暴跌6.29%。　　一周杂文　　上周创业板大幅度暴跌,环保中小市值股票暴跌幅度大。

我们预计,环保板块估值体系的调整依然展开中。由于大市值公司的估值中枢早已转入2014年25x以下的动态市盈率水平,我们保持上周观点,大市值公司已不具备估值安全性边际,中小市值公司仍在调整中。　　从基本面情况看,桑德环境、碧水源等主要公司皆透露了2013年年报,由于此前与市场交流充份,13年业绩本身是合乎预期的。

对于2014年的未来发展,固废处理市场、水处理市场依然维持较慢的快速增长,但是仅次于的不确定性来自于市场竞争。环保行业中的新转入者大大减少,竞争激化,特别是在是具备资金成本优势、政企关系优势国企大规模转入环保领域。

在日趋激烈的市场竞争中,民营企业一方面大力谋求在政府职能改革、国企混合所有制改革中释放出的市场机会,一方面须要通过技术、工艺创意以及商业模式创意来变薄护城河。　　在环保行业机会方面,我们坚决指出须要紧随政策方向,找寻细分产业链延伸后产生的新机会。

上周,2014年水业战略论坛开会,环保部污染防治司领导指出,政策在确保水污染防治任务实施的同时,也将把环保产业潜在市场转化成为现实的市场需求。今后政策将理顺资源环境价格,主动提升污水处理收费标准,对废水中的重金属、石油类、持久性有机物等因子税排污费,将污泥处置处理成本划入污水处理酬劳等。同时,政府将推展社会化监测,通过订购环保服务来符合监管的必须。　　投资建议　　我们紧随政策导向,找寻风口,之后挖出细分产业链的延伸。

我们寄予厚望的细分产业还包括:第三方监测趋势下的监测行业、正在启动中的污泥处理行业、将要启动的挥发性有机物(VOCs)管理行业。我们之后追踪细分行业中商业模式的创建和创意,例如土壤修复行业,混合所有制改革下的PPP模式(Public--Private-Partner),以及更进一步伸延后的PIPP模式(Public-Industry-Private-Partner)。　　银河环保中小市值人组中电环保、先河环保、维尔利。银河环保大市值人组桑德环境、碧水源。

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