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美股中概光伏业绩总结与行业趋势展望
2022-08-25 00:23
本文摘要:行业观点 组件行业集中度之后提高:六家一线组件企业2014年合计销售18.1GW,比起2013年快速增长36%,之后多达27%的行业平均值增长速度,根据六家企业得出的2015年出货量计划提示,22%的合计出货量增长速度仍将之后多达15%的行业增长速度预期,行业集中度提高的趋势仍将沿袭。

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行业观点  组件行业集中度之后提高:六家一线组件企业2014年合计销售18.1GW,比起2013年快速增长36%,之后多达27%的行业平均值增长速度,根据六家企业得出的2015年出货量计划提示,22%的合计出货量增长速度仍将之后多达15%的行业增长速度预期,行业集中度提高的趋势仍将沿袭。  开工率保持高位,预期整个下半年都将是旺季:2014全年大部分企业保持9成以上综合开工率,Q4期间,企业广泛在季度初即被订几乎部生产能力,由于17.8GW的高目标,以及能源局严控装机工程进度的政策导向,预计国内装机旺季将明显提早至Q3开始,目前除英利因运营资金严重不足而无法满开生产能力外,一线组件企业广泛已满负荷生产,二三线企业开工率也在八成。  生产环节毛利率稳中有升,电站业务贡献逐步突显:大部分企业全年毛利率基本保持稳定,受到年底抢装对ASP的大力影响和加工成本/硅料成本的持续上升,Q4/Q1毛利率有所上尖,预计下半年将保持稳中有升态势,部分企业发电业务占到比提高对盈利贡献开始明显。

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  下游电站研发力度增大,做到大规模拆分上市:在目前极具更有的电站收益率和今年17.8GW的能源局追加装机目标背景下,企业广泛增大了下游电站的研发力度,此外,随着所持有人电站数量的大大提升,晶科、阿特斯、天合皆已明确提出正在考虑到将其电站业务拆分上市以获得更佳的融资条件。  产业转入新一轮扩产周期,探讨高效化和全球化布局:6家企业中有4家明确提出了2015年具体的生产能力扩展计划,合计扩产较2014年底生产能力提高大约20%,尽管幅度并不大,但较2014年扩产有本质区别:从扩产环节看,2014年企业广泛以不断扩大组件生产能力(而非电池片及硅片生产能力)居多,而2015年的扩产计划大多将电池片和组件生产能力实时提高;从扩产构建的形式上看,2014年更加多以工艺升级、内部挖潜、以及外部闲置生产能力收购、托管地等形式构建,特点就是资本支出比较较低;而2015年的扩产计划中,则有更加多企业自由选择几乎自辟扩产。此轮扩产中,企业显著更加侧重产品结构的升级(改建高效产品生产能力)、以及海外生产能力建设,以应付终端市场需求结构的变化,以及愈演愈烈的光伏国际贸易壁垒(双鼓吹、本地化生产拒绝等)。

  投资建议  行业旺季造就业绩弃季提高、晶澳引起中概光伏私有化想象空间,美股中概光伏或于是以步入年内极好的阶段性投资机会,引荐人组:JASO、JKS、TSL。  风险提醒  生产能力改建速度超强预期;主要终端市场经常出现超强预期的相当严重市场需求下降。


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