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‘’利空积聚 铁矿石价格阶段拐点已现
2022-06-08 00:23
本文摘要:利对于铁矿石而言,这个春节不安静:节前大幅度拉升,节后被落空原形。归根结底,铁矿石下跌基础不牢。我们指出,在高品质矿溢价过低的情况下,加之焦炭价格走弱,后市铁矿石沿袭调整行情的可能性较小。 解析“库存减少、矿价下跌”现象2016年以来,铁矿石仍然正处于库存减少、价格上涨的格局中。截至2017年1月20日,港口铁矿石库存约1.16亿吨,与历史高点持平。在库存减少的情况下,铁矿石价格反而下跌,这或许与我们的经验有违,其秘密在于高品位铁矿石不存在结构性溢价。

利对于铁矿石而言,这个春节不安静:节前大幅度拉升,节后被落空原形。归根结底,铁矿石下跌基础不牢。我们指出,在高品质矿溢价过低的情况下,加之焦炭价格走弱,后市铁矿石沿袭调整行情的可能性较小。

解析“库存减少、矿价下跌”现象2016年以来,铁矿石仍然正处于库存减少、价格上涨的格局中。截至2017年1月20日,港口铁矿石库存约1.16亿吨,与历史高点持平。在库存减少的情况下,铁矿石价格反而下跌,这或许与我们的经验有违,其秘密在于高品位铁矿石不存在结构性溢价。

但是有一点警觉的是,目前该溢价早已超过历史高点,而且焦炭价格大幅度暴跌影响钢厂用于低品矿的积极性。今年国家对钢厂的政策性投产、限产不时见诸报端,但是粗钢产量未上升,原因就在于钢厂使用高品位铁矿石提升了生产效率。从目前国内大多数钢厂的生产水平分析,铁矿石品位减少1%,焦比上升2%,吨钢生产成本减少3%,产量提升3%。2016年以来钢厂高炉开工率大大上升,从上半年的80%上升到年底的73%附近,钢材产量却小幅减少。

根据国家统计局数据,2016年1—12月我国粗钢、生铁和钢材总计产量分别为80837万吨、70074万吨和113801万吨,同比分别快速增长1.2%、0.7%和2.3%。根据钢厂经验,铁矿石品位每提升1%,钢厂节省15元。假设每吨钢毛利是300元,铁矿石品位每提升1%可多赚9元,综合效益是24元。

钢厂使用高品位铁矿石既可以提升生产效率和综合效益,也可以应付政府限产的行政命令。因此,市场上构成了高品位铁矿石紧俏而港口铁矿石库存接连下跌的景象。高品质矿溢价早已升到历史高位从58%铁矿石和62%铁矿石的价差看,高品位铁矿石的溢价早已缔造历史高位。

根据近期现货价格计算出来,58%和62%品位铁矿石的价差约31.58%。在这样的高价劣下,钢厂使用较低品位铁矿石的积极性新的下降,高品位铁矿石的溢价未来将会增大。上一次创纪录库存经常出现在2014年7月,此后铁矿石开始了漫漫暴跌。

目前港口铁矿石库存再度超过这一纪录高位,矿商忍受极大的资金压力,铁矿石面对极大抛压。而钢厂进口铁矿石平均值库存能用天数为35天,也为去年以来最低,标志钢厂已完成春节补库,近期对铁矿石市场需求将更进一步弱化。铁矿石价格不存在大幅度暴跌的风险。

焦炭价格暴跌造就矿价走低对于钢厂而言,如果焦炭价格暴跌,那么就可以用于较低品位的铁矿石。钢厂减少焦炭使用量,可以降低成本,增加利润。因此,焦炭暴跌有助减轻高品位铁矿石的结构性紧缺。2016年,焦炭价格由于煤炭企业实施“276天工作日”而经常出现紧缺,山西主焦煤价格从年初490元/吨下跌至年末的1480元/吨,涨幅202%,河北一级冶金焦炭从年初的740元/吨下跌至年末的2080元/吨,涨幅181%,同期螺纹钢下跌64%,铁矿石下跌88.55%。

焦炭在钢材生产成本中的占比从25%攀升至40%左右。为降低成本减少效益,钢厂被迫用于高品位矿来减少焦炭用量。截至1月20日,国内大中型钢厂焦炭平均值库存能用天数为11.5天,炼焦煤平均值库存能用天数为17.5天。

今年开年以来,焦炭价格大大暴跌,短短3周早已从去年年末的2080元/吨暴跌了150元/吨,至1930元/吨。面临焦炭价格大大暴跌,钢厂用于焦炭的积极性提升,高品位铁矿石的高溢价无法保持。后市沿袭跌势的可能性较小综合分析,目前低、较低品位铁矿石价差早已正处于历史高位,焦炭价格转入暴跌地下通道,钢厂订购低品矿的积极性上升,因此高品位铁矿石的溢价不可持续,高品矿价格拐点有可能早已显出。在铁矿石港口库存居于历史高位、不存在挤兑风险的情况下,近期铁矿石沿袭跌势的可能性较小。


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